被骗局害惨了，谁还愿当资本掠食的饲料？

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在证监会主席刘士余高调痛斥“野蛮人”、“土豪”、“妖精”、“害人精”后的第二天，保监会官网即发布消息，称针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会正密切关注其整改进展，视情况采取进一步的监管举措。

原来，2016年5～8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函。日前，前海人寿上报了整改情况报告，但未对检查发现的万能险管理问题整改到位。据此，保监会果断采取停止其开展万能险新业务的监管措施。同时，也将根据其他公司的整改情况采取进一步监管措施。

所谓万能险“寿险”+“投资”的一种保险产品，说是保险产品，在我国，实际更强调的是种投资性质，保险公司往往承诺的是比较丰厚的“增值”回报，故成本也比较高。在此基础上，采用扛杆方式筹得融资，即以100亿元为抵押，可以融资200到1000亿元乃到更多，即所谓N多倍的扛杆。使用扛杆，利息更高，扛杆越大，利息越高。险资用此方法杀入股市，就显得资金雄厚。但对他们来说，资金主要并不是自己的，而是投保人、银行、财团和社会人士的。而这，若玩爆了，则对社会金融产生灾难性的冲击。股市具有很大的不确定性，成本（利息）较高的险资，别看它财大气粗，实质却是在钢丝绳上跳舞。

这主要取决于一纸牌照。万能险入股市，若没有一定的规限，那么，银行资金就更有理由疯狂地杀入股市。那样，股市也没必要独立存在了，完全可以让险资、银行瓜分了事，成为险资、银行和银行的附属品就可以了。因为这种基础资金+扛杆的模式，资金量大得惊人。

姚振华那种险资资本玩家，基于资金成本过高的压力，只能在股市选取猎杀模式。而这，也只有险资牌照有限的情况下，才可以从容猎杀。所以，他们必须选择资产优质和股权分散的上市公司，以不断的举牌方式成为大股东，最好能够完全控制上市公司，然后，先是强迫公司高分红，分光流通资金，迫使企业将用于科研及品牌建设的资金分个干净，接着又会通过资产置换等方式，将劣质资产注入公司，将优质资产出售，获取短期利益，最后上市公司就被掏空了，而这种玩家又提前通过股价操纵出逃。如此整个过程若能顺利实现，险资则可以获取暴利。但相关的原本优质的上市公司和股民就给玩坏了。

1980年代，美国市场曾有类似的资金玩家如此这般，玩坏了一个又一个企业。所以，美国股市完善了针对性规则，发明了“毒丸计划”等手段，来抑制“野蛮人”的“恶意收购”。如今，在美国股市，“野蛮人”式的“恶意收购”现象已经很少了，并且没有人公然敢向著名优质公司下手。

姚振华们关键是将“野蛮人”模式推向极致，又成功引导了舆论，让不少人接受所谓“资本为王”、“股权为王”的论调。当他们成功攻陷深南玻、万科，再将章鱼般的触手伸向格力电器、韶能股份、中炬高新、南宁百货、合肥百货、明星电力、承德露露、吉林敖东、中青旅、凤竹纺织、伊利股份、胜利股份、京投发展等上市公司的时候，一种潜在的灾难性隐忧明显显露出来。保监会在2016年5～8月间的调研，应当早有了结论。但如何制定针对性规则，却又是一个很大的难题。而中国目前的体制，证监会、银监会、保监会三家各自为政，缺少较好的协调联通机制。故证监会刘士余主席捅破那个窗户纸，保监会随即将早已准备好的针对性措施公布于众，让人感到有点意外。

前海人寿被禁止申报新的产品，实质就是对“野蛮人”断粮了，不让他继续利用原有的万能险融资模式继续大规模募集资金。目的就是强逼险资杜绝“举牌”当大股东，进而控制优质上市公司，干扰那类公司正常生产经营活动的企图。刘士余的态度很明确，如果上市公司经营不善，你资金进来迫使公司更换经营班子，设法通过公司治理对公司生产经营活动做出改变，那是可以的。但人家是优质公司，生产经营状况良好，你硬要去与公司争夺控制权，就是捣乱，是“野蛮人”的行为，根本不是什么金融创新。从国际经验来看，这类资本猎杀行为，一般也起不到改善企业经营管理和增效的作用。一个企业良好的生态，是企业优质管理团队和企业文化。资本自以为是，破坏了那些企业最为珍贵的东西，企业要正常发展就不可能了。“股神”巴菲特的成功，主是在看准企业的发展潜力，通常都会保留并支持企业原有的优质管理团队和企业文化，只有极少数经营不善的企业，他才出手干预企业顶层方面。资本的理念不同，行为结果也就不一样。

险资投资股市，按照原初的构想，是要对股市起到压舱石的作用。你可以投资优质、业绩良好的上市公司，但目的只限于财务投资，主要从上市公司分红得利，而不是与上市公司争夺公司管理权和控制权。但姚振华们以“资本为王”、“股权为王”为精神支撑，坚持他们控制企图，并且只对优质上市公司感兴趣，就引发投资理念的巨大冲突。

刘士余发飙后，曾有人以为他与保监会不一致。但现在看来，应是三会已经共同研究达成了共识。保监会副主席陈文辉在2016年12月3日下午参加财新峰会时指出，保险公司如果通过各种金融产品绕开监管，偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”，修得再好也没有用。绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现的了。这是对“野蛮人”的严重警告，与刘士余的发飙语言基本一致。姚振华们如果不听劝告，继续以资本要挟，那意味着监管层要用法律手段来制裁，以遏制住那种疯狂的资本游戏。对监管层来说，如果资本与股市市场不受控制被颠覆性扰乱，那他们所承担的领导责任更大。

但监管层这类表态，却又在社会继续引发争议。有些论者继续坚定地站在姚振华们那一边。不仅继续认为“资本为王”无可争议，而且说法无禁止便是合法。监管层原来没有将规则制定好，现在出现问题就行政干预，明显不妥。这种批评在一定程度上是站得住的。原本有充分的国际国内经验可以借鉴，险资的盲动行为不是现在就有了，为何早早不提前拿出对策？但更严峻的难题在于，资本的疯狂对社会干预太大，有着近在眼前的巨大风险，直接影响到千万人的荷包。像某租宝和中国股市曾有的种种骗局，以及2015年扛杆大股灾同、2016年初的融断大股灾，结果就是让广大民众损失惨重，好不容易积攒的血汗钱即刻化为乌有。事后，他们没有任何方式可以挽回损失。被一次次资本骗局害惨了的人们，他们会愿意再次当资本掠食的饲料吗？

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